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海南保险协会提醒广大消费者：若发现所购买的“理财产品”涉嫌非法集资等违法犯罪行为，请及时向公安机关报案，或拨打保险消费者投诉维权热线12378。责任编辑：张琳珮大势猜想：指数结束盘整继续震荡缓慢上行实现概率：60%具体理由：隔夜欧美股市涨跌不一，其中美股纳指涨势如虹，科技股立下头功。A股早盘并未选择跟进，反倒是集体小幅低开。早盘创业板偶有表现，显得相当抗跌。主板市场则受制于金融、地产股的拖累持续低迷。消费品行业也表现不佳。尽管指数看起来表现一般，今天做多的情绪集中到了部分周期类个股，如水泥、天然气、石油等均有不错的涨幅。题材股也有多个板块有所发挥。虽然量能不济，但指数经历过今天的盘整后大概率继续缓步上攻。

2．结构变化会逐渐深入外资流入并不一定代表价值风格持续。我们对市场有两大判断：一是当前是牛市第二波上涨的蓄势准备期，二是未来科技和券商更强，即结构上偏成长。8月23日贵州茅台股价最高触及1134元，一种代表性的观点认为，未来外资持续流入是确定性的，外资流入会使得市场风格持续偏价值，尤其是消费白马。我们在《外资对风格影响多大？-20190729》中分析过，这种看法有两个陷阱：①陷阱一：外资只买消费白马。我们回顾A股中外资的持股情况，发现消费白马也不是外资唯一的选择，核心还是看业绩。如QFII在05-09年加大了对金融股的配置，QFII重仓股中金融地产的市值占比从05年最低的8%上升到09年的60%，源自当时金融股业绩大涨。12-17年QFII对消费股的配置力度上升，消费股的市值占比从23%上升到最高的53%，源自2011年底的中央经济工作会议指出要“加快转变经济发展方式，牢牢把握扩大内需这一战略基点”，政策支持下消费股的业绩确定性更强。除了QFII，陆股通北上资金也曾增配科技股。17年全年陆股通北上资金流入A股约2000亿元，其中电子行业净流入约300亿元，排名第二。电子中外资流入最大的三支个股分别为海康威视（220亿）、京东方（17亿）与大族激光（12亿），背后也是业绩有支持，海康威视17年/16年归母净利润同比增速为26.8%/26.5%，京东方A为302%/15.1%，大族激光为120.8%/1%，而17年全部A股归母净利润同比增速为18%。②陷阱二：外资是未来唯一的增量资金。过去三年外资的确大幅流入，外资持股市值占A股自由流通市值的比重从16/01的3.1%上升到19/06的7.5%，而同期公募基金、险资、杠杆资金等资金的变化均不大。往后看，MSCI、富时罗素与标普均将提升A股在其指数体系中的权重，外资依旧是增量资金之一。但从居民资产配置的角度看，未来内资的力量也不可忽视。2015年我国居民资产中房地产占比高达62%，固收类占比为33%，股票配置比例仅为5%，而2017年美国分别为30%、38%、32%。后地产时代居民将通过购买保险类产品、包括养老目标基金在内的公募基金以及银行理财等产品进入股市。我们在《以史为鉴：牛市的资金入市节奏-20190703》中分析过场外资金往往在牛市第二阶段大幅入场，我们测算未来两年内资入场规模超2万亿，而外资0.9万亿左右，大量内资入场将降低外资对股市风格的影响力。

值得一提的是，9月份，券商资管新增备案产品当中，有4只产品为混合类产品，分别来自中信证券（港股06030）、太平洋证券、中泰证券、国元证券。本次券商备案产品未出现权益类产品。对于权益类产品未有备案的情况，申万宏源（港股00218）表示，三季度股市继续调整，债市温和向上；权益类自营是影响业绩分化的关键。上市券商自营固收类、净资本上半年较年初平均提升28个百分点，预计固收类自营有望受益于债市上涨；但权益类自营业务是影响业绩分化的关键因素。

国有资本充实社保基金是去年年底财政部部署的一项重要任务。吉林省财政科学研究所所长张依群对《证券日报》记者表示，可以看出，国家高度重视对人口老龄化面临的社保基金缺口问题，划转国有资本充实社保势在必行，国务院去年年底专门印发文件制定划转部分国有资本充实社保基金实施方案，明确划转规模要根据社保基金的缺口确定，先期划转比例为国有股权的10%。据此推算至少补充养老金10万亿元规模，对保证养老金充足和按期足额支付会起到关键性作用，以后再根据养老金改革和发展需要进一步研究划转。

猪肉价格上涨带动了其他肉类和鸡蛋价格的上涨，本月牛肉、羊肉、鸡蛋等的价格环比分别上涨4.4%、2.0%和5.9%。后期需要高度关注肉类价格变动，防止猪肉价格上涨过快带动其他肉类价格上涨预期的自我实现，进一步推升通胀和居民生活成本。此外，新鲜水果大量上市，鲜果价格环比大幅下降10.1%。蔬菜价格同比涨幅本月也明显回落。

PPP模式的影响近年来，PPP模式在环保业兴起，企业订单加速，大量环保业务打包为PPP项目，行业出现高速增长态势，但危机已经开始浮现。今年前三季度，A股市场环保板块出现营收增速、净利润、毛利率下滑的情况，而费用率和资产负债率却同比提升。杨斌告诉上证报记者，PPP政策的相应变化，对于环保行业有着一定的冲击，整个行业也交了一些“学费”。以前快速扩张时期，有些企业过分激进、负债率过高、高度依赖回款，如今政策发生变化之后，很容易就会陷入泥潭。